作者总结：只要不是想买公司，股票交易中别浪费时间看基本面，和短期股价是一点关系没有。
分析上市公司财务报表时，毛利率、净利率、ROE、ROA、EPS及其增长率是揭示盈利能力、经营效率和股东回报的核心指标。以下是系统化的分析框架和实战方法：
| 指标 | 公式 | 反映的核心问题 | 分析要点 |
|---|---|---|---|
| 毛利率（Gross Margin） | (营业收入 - 营业成本) / 营业收入 × 100% | 产品或服务的 直接盈利能力 | 高于行业平均 值且稳定增长 |
| 净利率（Net Profit Margin） | 净利润 / 营业收入 × 100% | 扣除所有成本费用 后的整体盈利能力 | 与毛利率差额 小(研发费用高除外) |
| ROE（净资产收益率） | 净利润 / 平均股东权益 × 100% | 股东投入资本 的回报率（股东视角） | 轻资产10%-15%， 重资产3%-5%， 资产周转率拆解 |
| ROA（资产收益率） | 净利润 / 平均总资产 × 100% | 公司整体资产 的利用效率（管理层视角） | 轻资产10%-15%， 重资产3%-5%， 剔除杠杆 |
| EPS（每股收益） | (净利润 - 优先股股利) / 加权平均普通股数 | 每股普通股 创造的利润 | 结合股价看市盈率 |
| EPS（每股收益）增长率 | (本期EPS - 上期EPS) / 上期EPS × 100% | 指标的动态变化趋势 | 连续3年增长20% |
分析要点：
行业对比： 高于行业均值 → 具备定价权或成本优势（如品牌、技术护城河）；低于行业 → 竞争激烈或成本失控。
历史趋势： 持续上升 → 产品升级/成本优化成功；持续下降 → 价格战/原材料涨价/技术落后。
突变动因： 大幅波动需排查会计政策变更（收入确认方式）、产品结构变化（高毛利新品占比提升）或一次性事件（如大额存货减值）。
预警信号： 毛利率长期低于行业平均且持续下滑，可能预示核心竞争力丧失。
分析要点：
毛利率高但净利率低 → 费用吞噬利润：检查销售费用（渠道扩张？）、管理费用（人效低？）、研发费用（战略投入？）或财务费用（负债过高？）。
毛利率与净利率同向变动 → 成本传导顺畅。
与毛利率联动：
拆解费用结构： 销售费用率陡增但收入未增长 → 营销效率低下；管理费用率畸高 → 组织臃肿。
关键诊断： 净利率 = 毛利率 - 期间费用率，通过此公式定位利润流失环节。
杜邦分析法拆解ROE（核心工具）：
ROE = 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数
净利率提升 → 盈利能力优化
总资产周转率（营业收入/总资产）提升 → 资产运营效率提高
权益乘数（总资产/股东权益）提高 → 财务杠杆加大（可能增加风险）
ROE与ROA的交叉分析：
| 情景 | 可能原因 | 风险提示 |
|---|---|---|
| ROE高 + ROA低 | 高财务杠杆（负债驱动） | 偿债压力大，抗风险能力弱 |
| ROE低 + ROA高 | 低杠杆经营（如现金充足企业） | 资本利用保守，增长潜力存疑 |
| ROE与ROA同步上升 | 真实盈利能力增强 | 健康增长信号 |
| ROE上升但ROA下降 | 杠杆率提高而非效率改善 | 警惕财务风险 |
分析要点：
绝对水平： 高EPS代表强盈利能力，但需结合股价看估值（PE=股价/EPS）。
增长率：
持续高增长（>15%） → 成长股特征，市场可能给予高估值。
波动剧烈 → 业绩不稳定，可能受周期或非经常性损益影响。
增长来源诊断：
内生增长： 营收扩张、成本控制 → 质量高。
外延增长： 并购重组、股份回购（减少股本） → 需评估可持续性。
会计手段： 折旧政策变更、资产出售 → 警惕“财务美容”。
关键分析：
一致性检验：
营收增速 > 毛利增速 → 可能以价换量，侵蚀盈利能力。
净利增速 > 营收增速 → 规模效应或费用控制见效（良性）。
EPS增速与净利增速背离 → 股权稀释（增发）或回购（增厚EPS）。
可持续性判断：
短期高增长是否由一次性收益（政府补贴、资产处置）驱动？ 行业景气度能否持续？
**步骤1：横向对比（行业定位）** - 毛利率35%（行业均28%）→ **具备竞争优势** ✅ - ROE 18%（行业均12%）→ **股东回报领先** ✅ **步骤2：纵向趋势（历史表现）** - 近3年毛利率：32%→33%→35% → **成本控制能力增强** ✅ - 净利率：10%→12%→15% → **费用优化见效** ✅ - ROE：15%→16%→18% → **杜邦拆解：** - 净利率提升（主因） + 周转率稳定 + 杠杆微升 → **质量较高** ✅ **步骤3：增长质量诊断** - EPS增长率：20%（同期净利润增长18%）→ **股本未稀释，增长真实** ✅ - 营收增速15% VS 净利增速18% → **经营杠杆效应释放利润** ✅ **步骤4：风险点排查** - ROA 8% (ROE 18%) → **杠杆率偏高** ⚠️ → 检查负债率（60%）和利息保障倍数（4倍，安全边际足够）→ **风险可控** ✅
graph LR
A[毛利率] --> B[业务竞争力] --> C[定价权/成本优势]
A --> D[净利率] --> E[费用管控能力]
D --> F[ROE] --> G[杜邦拆解] --> H[盈利+效率+杠杆]
F --> I[ROA] --> J[资产利用效率]
F --> K[EPS] --> L[每股价值创造]
K --> M[增长率分析] --> N[可持续性诊断]
所有指标 --> O[同业对比+历史趋势] --> P[综合评分+风险预警]
graph LR A[毛利率] --> B[业务竞争力] --> C[定价权/成本优势] A --> D[净利率] --> E[费用管控能力] D --> F[ROE] --> G[杜邦拆解] --> H[盈利+效率+杠杆] F --> I[ROA] --> J[资产利用效率] F --> K[EPS] --> L[每股价值创造] K --> M[增长率分析] --> N[可持续性诊断] 所有指标 --> O[同业对比+历史趋势] --> P[综合评分+风险预警]
